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从国际云服务巨头Salesforce看金蝶国际(268.HK)的未来

时间:2017-08-21 03:20来源: 作者: 点击:
金蝶国际(0268.HK)在8月16日发布了中报, 隔天在恒指大跌的情况下逆市上涨4.8%,其聚焦云战略的发展发向得到外界认可。 从金蝶本次中报看,云收入持续大涨的

从国际云服务巨头Salesforce看金蝶国际(268.HK)的未来

金蝶国际(0268.HK)在8月16日发布了中报, 隔天在恒指大跌的情况下逆市上涨4.8%,其聚焦云战略的发展发向得到外界认可

从金蝶本次中报看,云收入持续大涨的同时,利润有所下滑。金蝶上半年整体收入10.5亿人民币,同比增长15.6%,营业利润为1.26亿元,同比增长22.3%,云业务收入2.82亿,同比增长60%。归母净利润为1.06亿元,同比下降21.1%。

利润下滑一方面是受到所得税费用的影响,另一方面也是云业务尚处于亏损当中。然后看估值,金蝶现在的静态PE为31倍,如果考虑到利润下滑,2017年PE可能会高达35左右。

所以问题就来了,我们到底该如何去看待金蝶的现况,以及金蝶尚处于亏损的云业务价值几何?

金蝶云转型显成效

金蝶被广为熟知是因出色的财务软件,前身是1991年的财务软件研发公司深圳爱普,93年金蝶正式成立之后也一直开发基于光碟作业系统的财务软件,1998年公司开始进入企业管理软件市场。1999年推出了针对中小型企业的ERP管理解决方案产品K/3。2001年公司于香港联交所创业板挂牌上市,2005年转主板。

上市后的金蝶业务发展如日中天,但其后的2011年传统ERP业务发展受到限制,金蝶的业务也收到阻滞,收入和利润双双下滑,股价下挫。金蝶开始谋求新的发展方向,“云”成为金蝶大踏步前进的新方向,SaaS云服务是发展重点。

从财务和运营数据总体来看,金蝶发展云计算、改革传统业务的努力取得了显著成果。一方面云服务收入大幅上升,云业务同比增长60%,并且云业务营收占比从去年同期的20%扩大到27%,另一方面传统业务上重新获得了双位数的增长,剔除私有化影响之后,传统管理软件同比增长10%,软件销售同比增长10.2%:

从国际云服务巨头Salesforce看金蝶国际(268.HK)的未来

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金蝶现金流也取得了非常大的进步。导致这种进步的原因一方面是云服务都是先付费后使用,这样就不存在应收的问题,另一方面,传统管理软件改变了销售模式,加强分销伙伴生态链,推进对中小企业客户销售渠道由直销向分销转型,回款的压力由分销渠道商进行了部分承担。

今年上半年,金蝶经营性活动现金流创2007年以来新高,并第一次超过了资本性支出(2017蓝色柱条高于橘红色柱条),经营性现金能覆盖资本开支,这就是非常好的运营状况。金蝶一般在下半年会加强现金的回收,这样我们可以预计,金蝶2017年全年的现金流会更加健康。

从国际云服务巨头Salesforce看金蝶国际(268.HK)的未来

金蝶云服务前景

首先SaaS是个好行业,并且是一个高速增长的行业,金蝶的赛道没选错。

SaaS起源于美国,1999 年 salesforce公司最早推出通过互联网交付的 CRM 产品,由此诞生 SaaS 服务雏形。2006 年 Amzon 推出 S3、EC2 服务实现了硬件、存储云化,SaaS 投融资迎来爆发式增长,涌现出Netsuite、ServiceNow、Workday、Ultimate 等一批知名上市企业。K&L GATES数据显示过去10年风投基金在SaaS领域投资额达1460亿美元,全球SaaS相关企业IPO数量达307家。

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如今SaaS企业已经在美国遍地开花,但是我国的发展明显滞后许多。我国云计算起步于2009年,整体晚于发达国家2-3年,IT桔子显示2012-2015年间,国内SaaS相关投资共906起,但行业企业普遍规模较小、市值较小,缺乏领导者,以SaaS初创上市公司为例,美国Salesforce、Workday、Servicenow市值均超过百亿,而中国SaaS领域尚无百亿市值企业,产业处于空白但会高速成长的阶段。

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现在看得到的是,未来企业管理软件肯定都是往云计算方向走,这个趋势是不会改变的,美国在B2B市场繁荣的现在,会是中国的未来。美国B2B市场是B2C的9倍,而中国目前几乎相反。但从2017年开始,华为、腾讯、阿里、京东均全力投入B端基础云市场,这是中国互联网巨头一致看好中国SaaS市场的强烈信号,金蝶预先进入这个市场,也证明了其眼光的长远和敏捷。

据前瞻产业研究院发布的《中国SAAS(软件运营服务)行业市场前瞻分析报告》数据,2010年,我国SaaS服务平均融资金额为3700万,融资数量为31起;到2015年时,平均融资金额已达1亿6900万,融资数量飙涨至195起,资本热度可见一斑。资本和互联网巨头蜂拥至SaaS领域,将迅速推动着市场规模增长,金蝶等众多玩家未来会群雄逐鹿于SaaS,我们以美国salesforce公司为参照,来看看金蝶云的未来。

salesforce是美国一家CRM(客户关系管理)服务提供商,本质上算是软件开发公司,但是和传统的软件商不同,salesforce是第一个不提供封装软件,而是通过网络提供网页版的CRM服务,客户的数据等存储在salesforce的服务器上,也是第一个把CRM带入SaaS的公司。公司2005上市之后股价是这么走的,十几年涨个二三十倍,如今已经是SaaS领域的龙头。

从国际云服务巨头Salesforce看金蝶国际(268.HK)的未来

Salesforce创始人Marc Benioff是一位具有传奇色彩的人物,他27岁就当上了Oracle的高级副总裁,在大多数人还不知道云计算为何物、互联网泡沫正面临崩溃的1999年,Marc Benioff在旧金山租用了一间小小的旧公寓,创办了自己的云计算公司Salesforce.com,并把这个网站的使命定义为“End of Software”(终结软件)。

(责任编辑:新闻百事网)
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